XAM Daily Xpresso / 5 April 2024




XAM Shot

  • คณะกรรมการเฟดหลายท่านได้แสดงความคิดเห็นว่าเฟดอาจไม่ต้องลดดอกเบี้ย/ไม่รีบลดดอกเบี้ย (Bad Cop Tone) กดดันแรงเทขายหุ้น Global Growth

Daily Trend

  • วันนี้หุ้นเอเชียเปิดบวกลบผสมผสานโดยหุ้น Nikkei 225 เปิดลบแรงมากหลุดระดับ 39,000 จุดซึ่ง Nikkei 225 ความผันผวนรายวันสูงจากการที่ราคาหุ้นรับรู้ข่าวดี Outperformed มามากแล้ว ในขณะที่ความเสี่ยงด้าน Monetary Policy ยังสูงหลัง Fed Less Dovish อาจเร่งทางการญี่ปุ่นแทรกแซงค่าเงิน ด้าน KOSDAQ หุ้น Growth เกาหลีใต้เปิดลบแรงตามเซ็นติเมนต์ Growth Stock ฝั่งสหรัฐ ในขณะที่ H-Shares Index เปิดบวกจาก Value Character โดยเฉพาะหุ้นแบงค์ของประเทศที่เศรษฐกิจพึ่งเห็นโมเมนตัมการฟื้นตัวเช่น แบงค์จีนและแบงค์ยุโรป ด้าน Futures สหรัฐเปิดบวก ยกเว้น Dow Jones Futures (ณ เวลา 8.50) 
  • คาดหุ้นกลุ่ม Cyclical เช่น กลุ่มการเงินและกลุ่มอุตสาหกรรมปรับขึ้นได้ดีโดยที่ Drawdown ไม่สูง โดยการประกาศงบ Q1 24 จะเริ่มต้นขึ้นในสัปดาห์ที่ 2 ของเดือน เม.ย. 24 รวมถึงคาดหุ้นยุโรปจะให้ Risk/Return ดีสุดในหุ้น DM (ECB Dovish) 

Daily Focus

  • ตลาดเริ่ม Priced-In ว่าเฟดอาจจะลดดอกเบี้ยน้อยกว่า 3 ครั้ง/เริ่มลดดอกเบี้ยช้ากว่าที่คาด ด้าน VIX Index พุ่งแรง +14% ปิดที่ 16.34 จนทำให้เกิด Bullish Trend ในชาร์ตราคารายวัน โดย US 10Y Yield พุ่งไปที่ 4.41% ก่อนปิดที่ 4.31% ด้านการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกเพิ่มขึ้นกว่าคาดที่ 221,000 ตำแหน่ง (Exp. 214,000) XAM มองหุ้น Cyclical จะทนทานต่อยีลด์เร่งตัวมากกว่า Growth Stock โดย XAM มองหุ้น Financial จะแข็งแกร่งต่อเนื่องบนเศรษฐกิจที่แข็งแรง ในขณะที่คณะกรรมการเฟดบางท่านเริ่ม Less Dovish (Tactical-Play US Cyclical/Neutral US) 
  • Bank of America คาดมีโอกาสเกิด Crude Oil Shortage ที่ระดับ 450,000 บาร์เรล/วันในช่วง 1-2 ไตรมาสข้างหน้า โดยสถานการณ์ตึงเครียดในตะวันออกกลางมีแนวโน้มขยายตัวมากขึ้น (Supply-Side Inflation) คาดกดดัน Headline Inflation ทั่วโลกคล้ายสถานการณ์ปี 2022 แต่แรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงน้อยกว่าตรงที่ธนาคารกลางประเทศใหญ่ถึงจุดหยุดขึ้นดอกเบี้ย เป็นแนวโน้มคงและลดดอกเบี้ย (Global Value Outperformed Global Growth)
  • กิจกรรมทางธุรกิจยูโรโซนขยายตัวในเดือนมี.ค.เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ Q2 2023 โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อรวมมากกว่าคาดและกลับมาที่โซนขยายตัวที่ระดับ 50.3 ในเดือน มี.ค. ด้านดัชนีภาคบริการขยายตัวกว่าคาดที่ระดับ 51.5 โดยตลาดยัง Priced-In ว่า ECB น่าจะลดดอกเบี้ย -0.25% ในเดือน มิ.ย. ซึ่งความคาดหวังด้านนโยบายการเงินประกอบกับโมเมนตัมเศรษฐกิจที่ดีขึ้น และ Valuation ที่ดูดีเทียบ Peers เป็นตัวขับเคลื่อน PE Multiple Expansion ของหุ้นยุโรป XAM มอง Stoxx 600, Stoxx 200 Small-Cap & Dax Index จะให้ Risk/Reward ที่ดีกว่าหุ้น Developed Market ประเทศอื่นๆ (Slightly Overweight) 
  • การใช้จ่ายครัวเรือนญี่ปุ่นหดตัวน้อยกว่าคาด สะท้อนโมเมนตัมการบริโภคภาคครัวเรือนที่มีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้น โดยหดตัว -0.5% ในเดือน ก.พ. (Exp. -3%) XAM มองว่าหุ้นญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นมาเยอะมากรับรู้ข่าวดีด้านงบ Q4 23 และแนวโน้มงบ Q1 24 ไปค่อนข้างมาก รวมถึงค่าเงินเยนยังอ่อนค่ากว่าจุดสมดุลในระยะยาวทำให้มองแนวโน้มว่าเยนจะรักษาระดับดังกล่าวก่อนจะต้องกลับมาแข็งค่าขึ้นในที่สุด (Take Profit from Nikkei 225 & Big Cap Equity/Rotate to Mid/Small Cap Value) 
  • ภาคการผลิตเศรษฐกิจสำคัญใน Asia แข็งแกร่งทั้งอินเดีย-ฮ่องกง โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อรวมอินเดียเดือน มี.ค. ขยายตัวขึ้นจากเดือนก่อนมาที่ระดับ 61.8 (ก.พ. 61.3) โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการอินเดียขยายตัวดีกว่าคาดที่ 61.2 (Exp. 60.6) ด้านดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตโดย Nikkei ฮ่องกงพลิกขยายตัวที่ระดับ 50.9 ในเดือน มี.ค. (ก.พ. 49.7) โดยการลงทุนในกลุ่ม EM/Asia XAM แนะนำ 3 กรณี 1. ลงทุนใน CSI 300 Index 2. ลงทุนใน Greater China หรือ Asia/EM Alpha Fund มากกว่าลงทุนในกอง China Active Fund แบบดั้งเดิม 3. มองอินเดียเป็น Secular Trend ที่น่าลงทุนในระยะกลาง/ยาว (China Deleveraging Trend)/Over Allocated Investor Trim at HSCEI +/- 200 DMA switch to >>> EM/Asia Alpha Fund, Slightly Overweight India) 
  • SET Index คาดมีแรงซื้อในกลุ่มพลังงาน-โรงกลั่นต่อเนื่อง คาดกองทุนเซคเตอร์ฟันด์ SCBENERGY ยังโดดเด่น ประกาศเงินเฟ้อไทยวันนี้คาดออกมาต่ำคาด ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการอุดหนุนราคาพลังงาน ด้านหุ้นกลางเล็กเติบโตสูง ยังค่อนข้างลำบาก แรงกดดันจากหุ้นบางตัวปิด Floor กดดันตลาดเพิ่มเติม จนกว่าจะมีลมหนุนด้าน Fund Flow และ Multiple Expansion จากการที่ Market Participants กลับมาลงทุน (Neutral Thai/Over Allocated Investor Trim at SET 1,440+)

Investment Strategy

Slightly Overweight 
  • Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
  • US Cyclical (Strong Economy, Fed Dovish, Laggards-Play & Q1 24 Earning on 2nd Week April 24)
  • Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
  • India, South Korea (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)
Overweight 
  • US Small-Cap Blended (Long-term Higher Expected Return)
  • Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

Fund Recommended

  • ONE-EUROEQ, K-EUROPE Europe Equity 
  • ASP-USSMALL, SCBUSSM หุ้น US Small-Cap Blended
  • SCBPGF กองทุน Global Value, KT-FINANCE (กลุ่มการเงิน), SCBENERGY (หุ้นไทยพลังงาน)
  • KT-INDIA หุ้นอินเดีย และ PRINCIPAL-KEQ หุ้นเกาหลีใต้
  • UGIS กองทุน Pimco Global Bond Flexible Duration และ ASP-SC-UI กองทุน Oaktree Private Credits

XSpring AM