XAM Weekly X-Ray/ 24-28 Jun 2024

• NVIDIA ราคาเริ่มตึงตัว ซึ่งอาจจำกัดแรงส่งที่จะทำให้ตลาดหุ้นสหรัฐทำ New High ในระยะสั้น

• สัปดาห์นี้จับตาประกาศตัวเลขประมาณการณ์ GDP สหรัฐครั้งที่ 3 Consensus คาดออกมาที่ 1.3% และประกาศเงินเฟ้อ Core PCE และ PCE เดือน พ.ค. เทียบรายเดือนคาดออกมาที่ 0.2% และ 0.3% 
• หุ้นยุโรปและเยอรมันยังน่าสนใจลงทุน (3 แรงส่งจากทั้ง 3-E ECON, Earnings, ECB)
• Bloomberg Weekly ETF Flow (USD) ยังไหลเข้าหุ้น US, China, India และ Taiwan

• NVIDIA -3.22% ในคืนวันศุกร์ ฉุดให้ภาพรวมผลตอบแทน 5D -2.35% คาดเป็นตัวจำกัดอัพไซด์ดัชนีหลัก แต่ยังไม่เห็นจุดทริกเกอร์ขาลงดัชนีหลักและกลุ่ม Semiconductor ภาพรวมตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญสหรัฐสัปดาห์ที่ผ่านมาออกมา Mixed โดยยอดค้าปลีก, การเริ่มต้นสร้างบ้าน, การขออนุมัติสร้างบ้าน, การขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกและดัชนีภาคการผลิตฟิลาเดลเฟียออกมาแย่กว่าคาด ในขณะที่ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรม, ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ S&P Global ทั้งภาคการผลิตและภาคบริการ รวมถึงดัชนีภาคการผลิตนิวยอร์กขยายตัวมากกว่าคาด ซึ่ง XAM มองว่าภาพรวมเศรษฐกิจสหรัฐยังแข็งแกร่งแค่ขนาดการ Positive Surprise ลดลงในหลายชุดตัวเลขตลอดหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งที่ตลาดหุ้นใกล้ All-Time High เกิดจากหุ้นแค่ไม่กี่ตัวโดยเฉพาะกลุ่ม S&P 500 IT และตลาดขึ้นด้วยความคาดหวังการปรับลดดอกเบี้ยในปีนี้ของเฟด ซึ่งตลาดเองมอง Positive กว่า Fed Dot-Plot โดยตลาดมองว่าเฟดจะลดดอกเบี้ย >1.5 ครั้ง ณ ระดับปัจจุบัน (Slightly Overweight Diversified Growth Fund >>> K-GTECH, KT-TECHNOLOGY) 
• S&P 500 IT Sector นำตลาดบวกแรงในภาพ 1 เดือนที่ผ่านมาแรงส่งจากหุ้น NVIDIA, Microsoft และ Apple โดยรองลงมาเป็นเซคเตอร์ S&P 500 Consumer Discretionary และ S&P 500 Biotechnology ที่ Outperformed S&P 500 ในภาพ 1 เดือน ส่วนรายสัปดาห์เริ่มเห็นกลุ่มที่ Laggards เริ่มบวกกลับมาทั้งกลุ่ม Metals & Mining, Energy และ Financial ซึ่ง XAM มองว่าตลาดยังต้องการแรงส่งจากหุ้นคาแรคเตอร์อื่นๆเพื่อให้ตลาดทะลุดัชนีระดับ 5,500 จุดและยืนราคาได้ ซึ่งอย่างไรก็ตาม XAM อยากให้นักลงทุนแบ่งขายทำกำไรบางส่วนยามตลาดขึ้นไปที่โซนสูงทั้งกลุ่มกองทุน S&P 500 IT, Nasdaq และ S&P 500 (Cash 5% to 15%)
• ZEW Survey ยุโรปออกมามากกว่าคาด ส่วนเงินเฟ้อ CPI ตามคาดทุกชุดตัวเลขในขณะที่ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคและดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตและภาคบริการ HCOB เริ่มต่ำคาด XAM เริ่มเห็น Sign ขนาดการ Positive Surprise ที่ลดลงของตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญยุโรป ด้านการเมืองฝรั่งเศสมองว่าตลาด Priced-In ไปในราคาดัชนี CAC-40 และหุ้น Luxury Brand บางส่วนแล้ว ซึ่ง Bloomberg Intelligence มองว่ามีโอกาสที่ฝรั่งเศสจะควบคุมการใช้จ่ายการคลังได้ยากขึ้นจากแนวโน้มที่คุณมาครงอาจจะเสียคะแนนเสียงไปมากกว่าเดิมหรือกรณีที่คุณ เลอแปน ก้าวขึ้นมา (มีแพลนขยายงบเพิ่มเติม) อย่างไรก็ตามด้วย Valuation หุ้นยุโรปและแนวโน้มในอนาคต XAM ยังเห็น Upside ระยะสั้น/กลางที่น่าสนใจ (Slightly Overweight EU & DAX, EU Infra & Clean Energy) 
• Bloomberg Intelligence มอง Base Case BOJ ปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือน ก.ค. ~0.1% (Policy Normalization) หลังเงินเฟ้อญี่ปุ่นออกมาตามคาดทุกชุดตัวเลข ส่วนเงินเฟ้อไม่รวมอาหารต่ำคาดเล็กน้อย แต่ภาพรวม Path เงินเฟ้อทำให้ทางการมั่นใจที่จะปรับสมดุลนโยบายการเงินญี่ปุ่น (Neutral Japan/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
• แม้ยอดค้าปลีกจีนเดือน พ.ค. จะขยายตัวมากกว่าคาด แต่ดัชนีราคาบ้านยังปรับตัวลงในอัตราเร่ง พร้อมแนวโน้มกำลังซื้อในตลาดอสังหาที่ยังไม่สดใส โดยการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรจีนออกมาต่ำคาด ซึ่งรวมถึงดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ออกมาต่ำคาด ในขณะที่ PBOC ยังคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.45% เพราะให้ความสำคัญกับเสถียรภาพค่าเงินหยวน XAM แนะนำให้ Switch จากกองทุนเดิมไปกองทุนที่เน้นหุ้นตัวท็อปอย่าง MEGA10CHINA และ UOBSGC/UOBSA เนื่องจากหุ้น Active Fund แบบดั้งเดิมอาจจะไม่ได้ให้ Risk/Reward ที่คุ้มค่าเท่ากับ Alpha Fund (China Deleveraging Trend)/Over Allocated Investor Trim at HSCEI +/- 200 DMA switch to >>> EM/Asia Alpha Fund, Slightly Overweight India) 
• Bloomberg Intelligence เผยข้อมูลงบประมาณแผ่นดินอินเดียในระยะ 1 ปีข้างหน้าที่ค่อนข้างสูงผลจากการเก็บภาษีได้มาก คาดสนับสนุนนโยบาย Pro-Growth ของคุณ Modi ได้อย่างดี โดยอ้างอิงข้อมูลจาก Bloomberg ยังเห็น Fund-Flow ของนักลงทุนยังเข้าหุ้น India อย่างต่อเนื่อง (Slightly Overweight India)
• ดัชนีหุ้นเกาหลีใต้ (KOSPI) เคลื่อนไหวสอดคล้องไปกับดัชนี MSCI EM ทั้งราคาวันศุกร์ที่ย่อลงหลัง US Econ Positive Surprise และปรับขึ้นราว +0.9% ในภาพสัปดาห์ โดยหุ้นเกาหลีใต้ Outperformed ใน 1 เดือนที่ผ่านมาจาก Strong Trend ของ Semiconductor Related Sector โดยที่ YTD Return 2024 ยังตามหลัง MSCI EM อยู่ราว -1.3% (Slightly Overweight South Korea, Tactical-Play Indonesia, Vietnam) 

• Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
• Strong Thematic Theme (Semiconductor, AI, Robotics, EU Infrastructure & Clean Energy)
• Global Quality Growth/Well Diversified Tech Fund
• Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
• Top Picks Asia (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)

• Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

• ONE-EUROEQ, K-EUROPE Europe Equity 
• SCBSEMI, SCBROBOA, ES-GGREEN, ES-GINFRA-A 
• KKPGNP, TMBGQG กองทุนหุ้นโลก Alpha Fund, K-GTECH & KT-TECHNOLOGY (Best Risk/Reward & Diversified Tech Fund)
• SCBPGF กองทุน Global Value
• KT-INDIA หุ้นอินเดีย, MEGA10CHINA, ES-INDONESIA, PRINCIPAL-KEQ, PRINCIPAL-VNEQ
• UGIS (PIMCO Global Bond Flexible Duration), ASP-SC-UI (Oaktree Private Credits), MPCREDIT-UI (Apollo Private Credits)

XSpring AM