XAM Weekly X-Ray / 20-24 May 2024

• เงินเฟ้อ CPI รายเดือนที่ต่ำคาด ประกอบกับสถานการณ์ Bad News Become Good News ติดกันเป็นสัปดาห์ที่สาม ดันตลาด Risk-On

• สัปดาห์นี้จับตาประกาศงบ NVIDIA คืนวันพุธนี้ คาดงบดีกว่าคาด แต่ตลาดจะปรับตัวบวกต่อทำ All-Time High ถ้างบดีกว่าคาดมากอย่างมีนัยยะสำคัญ บนเงื่อนไขที่ตลาด Risk-On โดยต้องไม่มี Catalyst เชิงลบเข้ามากระทบ (Tactical-Call Semiconductor, Cloud) 
• หุ้นยุโรปและเยอรมันยังน่าสนใจลงทุน (3 แรงส่งจากทั้ง 3-E ECON, Earnings, ECB)
• สัปดาห์ที่แล้ว ETF Flow (USD) ยังไหลเข้าหุ้น DM Equity ส่วนหุ้น EM มีแรงซื้อเข้าหุ้น เกาหลีใต้, ไต้หวัน และอินเดีย (North Asia Hard Tech & India) แต่เริ่มเห็นแรงขายออกจากหุ้นจีนและญี่ปุ่น โดยหุ้น MSCI China RSI 30 วันแตะระดับ Overbought ที่ 70 ส่วนดัชนี HSCEI อยู่ที่ใกล้ระดับ 70 เช่นกัน (Neutral China Growth Switch into Greater China (Value)/Asia-EM Alpha Fund) 

• เงินเฟ้อ CPI สหรัฐเดือน เม.ย. เทียบรายเดือนต่ำคาดที่ 0.3% (Exp. 0.4%) ส่วนตัวเลขเทียบรายปีและ Core CPI ออกมาตามคาด สนับสนุนตลาดคาดหวังเชิงบวก แม้ว่าเงินเฟ้อกลุ่มที่เกี่ยวกับค่าเช่าจะยังตึงตัวมากก็ตาม ส่วนยอดค้าปลีกสหรัฐเทียบรายเดือนในเดือน เม.ย. ทรงตัวที่ 0% (Exp. 0.4%), ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือนเม.ย. ทรงตัวที่ 0% (Exp. 0.1%) ด้านการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกออกมามากกว่าคาด ซึ่งการที่ตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญสหรัฐเริ่มออกมาต่ำคาดเป็นสัปดาห์ที่ 3 เป็นปัจจัยที่ทำให้ตลาด Risk-On (คาดหวัง Fed ลดดอกเบี้ย 2 ครั้ง) แต่กลุ่ม Non-Profit Tech ไม่ได้บวกแรงแบบช่วงเดือน ก.ค. 23 และ ธ.ค. 23 XAM แนะนำให้หาจังหวะลดออกจากกลุ่มกองทุน Small-Micro Caps Stock ที่ไม่มีกำไร (Non-Profit) ในช่วง 1-2 สัปดาห์หน้า (Slightly Overweight Diversified Growth Fund >>> K-GTECH, KT-TECHNOLOGY) 
• Seeking Alpha พบแรงซื้อเข้า ETF โลหะมีค่าโดยเฉพาะแร่เงิน รองลงมาคือเหมืองทอง และกลุ่มทองแดงใน 10 วันทำการที่ผ่านมา XAM มองว่ากองทุนกลุ่ม Global Value Alpha Fund สามารถใช้เป็นตัว Hedge Geopolitics Risk ได้บางส่วน และให้ Risk/Reward ที่ดีกว่าการเลือกลงทุน Sub-Sector Fund ข้างต้น (SCBPGF) 
• GDP Q1 24 ยุโรปเทียบรายไตรมาสขยายตัวตามคาดที่ 0.3% เทียบรายปีขยายตัวตามคาดที่ 0.4% ด้าน ZEW Survey เดือน พ.ค. ดัชนีวัดสภาวะความเชื่อมั่นเศรษฐกิจยุโรปและเยอรมันออกมามากกว่าคาดต่อเนื่อง XAM คาด 3-E Econ, Earnings, ECB จะดันให้หุ้นยุโรปให้ Risk/Reward ที่ดี (Slightly Overweight EU & DAX) 
• GDP Q1 24 ญี่ปุ่นเทียบรายไตรมาสหดตัวกว่าคาดที่ -0.5% (Exp. -0.4%) ซึ่งตัวเลข Hard Data เริ่มส่งสัญญาณต่ำคาดมาราว 1-2 เดือน โดยเทียบรายปี GDP หดตัวถึง -2% (Exp. -1.5%) ด้านคำสั่งซื้อเครื่องจักรในเดือนเม.ย. ชะลอตัวลงแรงแม้ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมจะมากกว่าคาดในเดือน มี.ค. สะท้อน Catalyst เชิงบวกเริ่มหมดไป ซึ่งด้วย Valuation หุ้นใหญ่ญี่ปุ่นที่ค่อนข้างตึงตัว ทำให้ XAM ไม่แนะนำเข้าซื้อด้วยปัจจัยพื้นฐาน ยกเว้นเป็นการเก็งกำไรยามย่อตัวลง (Neutral Japan/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
• ดัชนีราคาบ้านในจีนปรับตัวลงในอัตราเร่งที่ -3.1% เทียบรายเดือน ในเดือน เม.ย. ยังไม่สร้างฐานต่ำสุดของการปรับตัวลงในภาคอสังหา ส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรออกมาต่ำคาดที่ 4.2% (Exp. 4.6%) รวมถึงยอดค้าปลีกต่ำคาดค่อนข้างมากที่ 2.3% (Exp. 3.8%)(ส่วนหนึ่งจาก Base Effect) มีเพียงดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่ขยายตัวมากกว่าคาดที่ 6.7% (Exp. 5.5%)(จากการเพิ่มการลงทุนอัพเกรดอุปกรณ์เครื่องจักรของภาคธุรกิจ) XAM ยังมองเห็นภาคการผลิตและโครงสร้างพื้นฐานเป็นส่วนช่วยชดเชยภาคอสังหาที่แย่ลงได้บางส่วน แต่อย่างไรก็ตามคาดต้องมีมาตรการเพิ่มเติมจากทางการจีน ซึ่ง HSBC มองเห็นความเป็นไปได้ที่ทางการจีนจะใช้รัฐวิสาหกิจดูดซับ Supply ส่วนเกินภาคอสังหาจีนออกไปเพื่อรอขายในอนาคตในวันที่กำลังการบริโภคฟื้นตัว พร้อมๆกับดำเนินนโยบายโปรเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น ซึ่ง XAM อยากให้ทยอยลดสัดส่วน H-Shares ที่ราคาปรับขึ้นมาค่อนข้างมากจากจุดต่ำสุด (China Deleveraging Trend)/Over Allocated Investor Trim at HSCEI +/- 200 DMA switch to >>> EM/Asia Alpha Fund, Slightly Overweight India) 
• เช้าวันจันทร์มีประกาศ GDP ไทยหากต่ำคาด มีโอกาสทำให้ตลาด Underperformed ภูมิภาค และคาดว่าหุ้นไทยกลุ่ม Defensive-Play จะได้ประโยชน์จาก Fund-Flow เช่น กลุ่ม โรงพยาบาลและกลุ่มค้าปลีกจากมาตรการเงินดิจิตัล ในขณะที่กลุ่มแบงค์อาจเผชิญแรงเทขาย Sell-On-Fact หลังรับ Catalyst เชิงบวกในระยะสั้นช่วงประกาศงบและจ่ายปันผลไปหมดแล้ว (Neutral Thai/Over Allocated Investor Trim at 1,440-1,460) 

• Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
• US Cyclical (Strong Economy, Fed Dovish, Laggards-Play & Q1 24 Earning on 2nd Week April 24)
• Global Quality Growth/Well Diversified Tech Fund
• Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
• Top Picks Asia - India, South Korea (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)

• Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

• ONE-EUROEQ, K-EUROPE Europe Equity 
• ASP-USSMALL หุ้น US Small-Cap Blended, Thematic ETF SCBSEMI (Semiconductor - SMH ETF), PRINCIPAL GCLOUD-A
• KKPGNP, TMBGQG กองทุนหุ้นโลก Alpha Fund, K-GTECH & KT-TECHNOLOGY (Best Risk/Reward & Diversified Tech Fund)
• SCBPGF กองทุน Global Value
• KT-INDIA หุ้นอินเดีย, PRINCIPAL-KEQ หุ้นเกาหลีใต้, PRINCIPAL-VNEQ หุ้นเวียดนาม
• UGIS กองทุน PIMCO Global Bond Flexible Duration และ ASP-SC-UI กองทุน Oaktree Private Credits 

XSpring AM