XAM Weekly X-Ray/ 17-21 Jun 2024

• S&P 500 & Nasdaq ปรับตัวขึ้นต่อ แรงส่งจากหุ้น NVIDIA และหุ้น Tech ไม่กี่บริษัทโดย Market Breadth ยังอ่อนแอ

• สัปดาห์นี้จับตาประกาศยอดค้าปลีกสหรัฐและตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญจีนเพิ่มเติมอย่างยอดการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร ยอดการลงทุนทางตรงในจีน (FDI) และการประชุม PBOC ในวันพุธ โดย Bloomberg Intelligence มอง PBOC Rates Path Dovish กว่า Consensus คาดมีโอกาสลดดอกเบี้ยลง -0.10% ตาม ECB เนื่องจากแรงกดดันค่าเงินหยวนเริ่มลดลง ทำให้หันกลับมาดำเนินนโยบายการเงินให้สอดคล้องกับนโยบายการคลังได้ (Accommodative) 
• หุ้นยุโรปและเยอรมันยังน่าสนใจลงทุน (3 แรงส่งจากทั้ง 3-E ECON, Earnings, ECB)
• June 2024 Month to Date ETF Flow (USD) ยังไหลเข้าหุ้น US, EU, China, India และ Taiwan

• NVIDIA ยังบวกต่ออีก +9% ในสัปดาห์ที่ผ่านมาดันราคาปิดที่ 131.88$ หลังแตกพาร์ โดย RSI 30 วันทะลุโซน Overbought ที่ระดับ 73 ดันให้หุ้นกลุ่ม S&P 500 IT Sector +6.4% Nasdaq +3.2% Communication Services +0.88% Consumer Discretionary +0.27% โดย Semiconductor ETF (SMH) RSI 30 วันแตะระดับ 68 ซึ่ง Thematic ที่บวกเด่นสัปดาห์ที่ผ่านมายังมีแค่ 3 Category 1. Semiconductor 2. Digibloc และ 3. METV ETF (Large-Cap Tech ETF) อย่างไรก็ตาม XAM ยังกังวลในแง่หากเริ่มมี Catalyst เชิงลบเข้ามา หุ้นกลุ่มที่ Outperformed มามากโดยเฉพาะหุ้น S&P 500 IT จะมี Drawdown ระยะสั้นระดับ -10% ทำให้แนะนำแบ่งขายทำกำไรบางส่วน และกระจายการลงทุนในกองทุนที่มีสัดส่วนหุ้น Mid Caps ที่มีกำไร หรือพิจารณาลงทุน Structure Notes ที่ Knock-In Level มี Margin of Safety มากเพียงพอ (Slightly Overweight Diversified Growth Fund >>> K-GTECH, KT-TECHNOLOGY) 
• เงินเฟ้อ CPI สหรัฐต่ำคาดทุกชุดตัวเลข โดยเงินเฟ้อที่ยังตึงตัวคือส่วนของ ค่าประกันรถยนต์, ค่าเช่าบ้าน และค่าใช้จ่ายด้าน Healthcare ในขณะที่เงินเฟ้อฝั่ง Demand รวมถึงเงินเฟ้อราคาสินค้าอื่นๆเริ่มเห็นสัญญาณการปรับตัวลง ด้านเงินเฟ้อผู้บริโภค PPI ต่ำคาดเช่นกัน รวมถึงการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกออกมามากกว่าคาด และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค ม.มิชิแกนต่ำคาด สนับสนุน Giants-Cap Tech นำเดี่ยวบนสถานการณ์เงินเฟ้อต่ำคาด แต่เศรษฐกิจเริ่มชะลอความร้อนแรงลง ซึ่งตลาดยังไม่ได้กลับมาสนใจหุ้นกลางเล็ก อย่างไรก็ตาม XAM เห็นความตึงตัวของราคาหุ้นสหรัฐโดยเฉพาะในระยะสั้น แนะนำแบ่งขายทำกำไรบางส่วน (Cash 5% to 15%)
• ดัชนีความเชื่อมั่นนักลงทุนยุโรปเดือน มิ.ย. ปรับขึ้นจากเดือนก่อนหน้า แม้ดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือน เม.ย. จะยังผิดหวัง XAM ยังเห็นความน่าสนใจในกลุ่ม Infra & Clean Energy ในยุโรปซึ่งจะได้ประโยชน์จากทิศทางการปรับลดดอกเบี้ยในยุโรป (Slightly Overweight EU & DAX, EU Infra & Clean Energy) 
• BOJ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และคาดว่าจะดำเนินการทำ Policy Normalization อย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยปัจจุบัน BOJ คิดเป็นผู้ซื้อหลักตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นกว่า 60% โดยซื้อพันธบัตรที่วงเงินเดือนละ 38,100 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะลดขนาดการซื้อในเดือน ก.ค. 2024 ซึ่ง Bloomberg Intelligence มอง Path การขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ ที่ค่อนข้าง Hawkish กว่าตลาด โดยคาดว่า BOJ อาจปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายจนไปที่ระดับ 0.5% ภายในปี 2024 นี้ (Neutral Japan/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
• เช้าวันจันทร์ที่ 17 ยอดค้าปลีกจีนเดือน พ.ค. พุ่งขึ้น 3.7% ออกมาดีกว่าคาด (Exp. 3%) ในขณะที่รายงานดัชนีราคาบ้านจีนเดือน พ.ค. เทียบรายเดือนยังปรับตัวลงในอัตราเร่งที่ -3.9% (Apr. -3.1%) รวมถึงดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมต่ำคาดที่ 5.6% (Exp. 6%) ด้านยอดสินเชื่อใหม่จีนเดือน พ.ค. ออกมาต่ำคาดที่ 950,000 ล้านหยวน (Exp. 1,300,000 ล้านหยวน) รวมถึงปริมาณเงินในระบบ (Money Supply M2) เดือน พ.ค. เทียบรายปีขยายตัวต่ำคาดที่ 7% (Exp. 7.5%) โดย เงินเฟ้อ CPI ต่ำคาด สะท้อน Domestic Demand ที่ยังอ่อนแอ XAM แนะนำให้ Switch จากกองเดิมไปกองทุนที่เน้นหุ้นตัวท็อปอย่าง MEGA10CHINA และ UOBSGC/UOBSA เนื่องจากหุ้น Active Fund แบบดั้งเดิมอาจจะไม่ได้ให้ Risk/Reward ที่คุ้มค่าเท่ากับ Alpha Fund (China Deleveraging Trend)/Over Allocated Investor Trim at HSCEI +/- 200 DMA switch to >>> EM/Asia Alpha Fund, Slightly Overweight India) 
• ยอดสินเชื่อธนาคารอินเดียรอบสิ้นเดือน พ.ค. ยังเติบโตกว่า 19.8%  เทียบรายสัปดาห์ ด้านผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือน เม.ย. ออกมามากกว่าคาด โดย UBS มองว่า Budget Plan โดยเฉพาะการสนับสนุนการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานและดึงดูดทุนต่างชาติไม่น่าเปลี่ยนแปลงไปแม้ความแข็งแกร่งของจำนวน สส. พรรค BJP โดยคุณ Narendra Modi จะน้อยลง ซึ่ง Bloomberg Intelligence มองเห็นประเด็นดังกล่าวเช่นกัน ทำให้ XSpring AM ยังมองเห็นโอกาสการลงทุนในกองทุนหุ้นอินเดีย ซึ่ง Seeking Alpha ยังเห็น Fund-Flow เข้าหุ้น India Small Caps ต่อเนื่อง ส่วน Bloomberg ETF (USD) Flow ก็ยังไหลเข้าหุ้นอินเดีย (Slightly Overweight India)
• ราคาหุ้นเกาหลีใต้ปรับตัวขึ้นมาได้ +1.31% Outperformed MSCI EM หลังเงินเฟ้อ CPI สหรัฐต่ำคาดคืนวันพุธสัปดาห์ก่อน สนับสนุนให้ US 10Y Yield ลงมาที่กรอบ 4.2-4.3% ซึ่งดีกับสินทรัพย์ที่เป็น EM High Beta Asset อย่างเกาหลีใต้ ด้านหุ้นเวียดนามที่ปรับตัวขึ้นมาโดดเด่นก่อนหน้านี้ยังเคลื่อนไหวแคบ แนะนำรอ Buy-On-Dip ที่ VN Index ~1,230-1,250 จุด (Slightly Overweight South Korea, Tactical-Play Indonesia, Vietnam) 

• Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
• Strong Thematic Theme (Semiconductor, AI, Robotics, EU Infrastructure & Clean Energy)
• Global Quality Growth/Well Diversified Tech Fund
• Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
• Top Picks Asia (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)

• Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

• ONE-EUROEQ, K-EUROPE Europe Equity 
• SCBSEMI, SCBROBOA, ES-GGREEN, ES-GINFRA-A 
• KKPGNP, TMBGQG กองทุนหุ้นโลก Alpha Fund, K-GTECH & KT-TECHNOLOGY (Best Risk/Reward & Diversified Tech Fund)
• SCBPGF กองทุน Global Value
• KT-INDIA หุ้นอินเดีย, MEGA10CHINA, ES-INDONESIA, PRINCIPAL-VNEQ
• UGIS (PIMCO Global Bond Flexible Duration), ASP-SC-UI (Oaktree Private Credits), MPCREDIT-UI (Apollo Private Credits)

XSpring AM