Company Group
ติดต่อเรา เปิดบัญชีกองทุน

XAM Weekly X-Ray / 11-15 Mar 2024


XAM Shot

  • จับตาเงินเฟ้อ CPI คืนวันอังคาร ปัจจัยดันหุ้นไปต่อหรือไม่? ถ้าเงินเฟ้อพลิกมากกว่าคาด มีโอกาสย่อตัวอ่อน (Downside S&P 500 ~3%) 

Weekly Trend

  • ตลาดมีโมเมนตัมเชิงบวก โดยเฉพาะการที่ US 10Y Yield อ่อนตัวลงสนับสนุนหุ้นที่ Sensitive กับดอกเบี้ยในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่งผลบวกกับหุ้นกลุ่ม S&P 500 Real Estate, หุ้นกลุ่มสาธารณูปโภค และหุ้นกลุ่ม Materials ที่ Laggards ซึ่ง XAM มองว่าถ้าเงินเฟ้อสหรัฐเดือน ก.พ. ออกมาตามคาดหรือต่ำคาดจะสนับสนุน US 10Y Yield อ่อนตัวลงมาที่ระดับ 3.9%-4.05% และสนับสนุนหุ้นที่ Sensitive กับดอกเบี้ยให้ปรับตัวขึ้นต่อ (Laggards Play/Global Value) 
  • คาดหุ้นอินเดียและเกาหลีใต้ยังเป็น Rising Star ในเอเชีย ส่วนหุ้นจีนโดยเฉพาะ H-Shares ยังมี Downside หลังนักลงทุนยังผิดหวังซ้ำๆกับนโยบายการคลังที่ยัง Conservative บนสถานการณ์เศรษฐกิจที่ยังอ่อนแอ (ผิดหวังเป็นครั้งที่ 4 ในรอบเกือบ 2 ปีที่ผ่านมา) รวมถึงรอข้อมูลการขยายตัวของสินเชื่อและราคาอสังหาจีนในสัปดาห์นี้ (Slightly Overweight India/South Korea) 

Weekly Focus

  • ภาพรวมตลาดแรงงานสหรัฐลดความตึงตัวลง ทำให้ US 10Y Yield อ่อนตัวลงมาปิดที่ระดับ 4.06% ในคืนวันศุกร์ สนับสนุนหุ้นที่ Sensitive กับดอกเบี้ยปรับตัวขึ้นได้ดี โดยการจ้างงานภาคเอกชน ADP เดือน ก.พ.เพิ่มขึ้นน้อยกว่าคาดที่ 140,000 ตำแหน่ง (Exp. 150,000) ด้านการเปิดตำแหน่งงานใหม่ JOLTs เดือน ม.ค.น้อยกว่าคาดที่ 8.86 ล้านตำแหน่ง (Exp. 8.9) ด้านการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด 217,000 ตำแหน่ง (Exp. 215,000)(1 มี.ค.) ด้านอัตราการว่างงานเดือน ก.พ. มากกว่าคาดที่ 3.9% (Exp. 3.7%) โดยเงินเฟ้อค่าจ้างแรงงานเทียบรายปีในเดือน ก.พ. ออกมาน้อยกว่าคาดที่ 4.3% (Exp. 4.4%) มีเพียงการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือน ก.พ. ที่เพิ่มขึ้นมากกว่าคาดที่ 275,000 ตำแหน่ง (Exp. 200,000) XAM คาดหุ้นกลุ่มที่ยังปรับตัวขึ้นต่อได้หลังประกาศเงินเฟ้อหากเงินเฟ้อต่ำคาดคือหุ้น Real Estate, สาธารณูปโภค,Small Caps (Neutral US/Selective-Buy Laggards Play & Alpha Fund) 
  • ยุโรปหลีกเลี่ยง Technical Recession ได้ โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการและดัชนีรวมยุโรป รวมถึงของประเทศเยอรมันและฝรั่งเศสออกมาดีกว่าคาด ยอดค้าปลีกดีกว่าคาด ด้าน Soft Data Investor Confident หดตัวลดลง สะท้อน Momentum Positive Surprise ต่อเนื่อง ด้าน ECB คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 4% พร้อมแนวโน้มปรับลดอกเบี้ยลงในปี 2024 นี้ โดย XAM มองเห็นการที่เศรษฐกิจยุโรปกำลังทำ Bottoming-Out Process พร้อมกับ PE Valuation ที่น่าสนใจทั้งเทียบกับค่าเฉลี่ยตัวเอง 10 ปีและเทียบ Peers ทั้งกับหุ้นสหรัฐและญี่ปุ่น (Slightly Overweight EU & DAX) 
  • GDP Q4 23 ญี่ปุ่นขยายตัวต่ำคาดที่ 0.1% (Exp. 0.3%) ด้านเงินเฟ้อค่าจ้างแรงงานญี่ปุ่นเทียบรายปีเพิ่มขึ้นมาที่ 2% ในเดือน ม.ค. นักลงทุนบางส่วนยังระมัดระวังการกลับทิศขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ ทำให้ค่าเงินเยนแข็งค่าในระยะสั้น ซึ่งคาดว่าจะกระทบบริษัทใน Nikkei 225 โดยเฉพาะ Japanese Trading House ทำให้คาดว่า Upside ระยะสั้นจะไม่ได้สูงมาก (Take Profit/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
  • ยอดส่งออกจีนพุ่งขึ้นมากกว่าคาดมากในเดือน ก.พ. โดยการที่เศรษฐกิจจีนยังอ่อนแอจากแรงกดดันจากภาคอสังหาจีน พร้อมทั้งเงินหยวนในระดับที่อ่อนค่า ซึ่งจีนต้องกลับมาใช้การส่งออกสินค้าอุตสาหกรรม, สินค้า SMEs คล้ายกับในอดีตเป็นเครื่องจักรเศรษฐกิจสำคัญ ในขณะที่ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อไฉซินภาคบริการเดือน ก.พ. ออกมาต่ำคาดที่ 52.5 (Exp. 52.9) โดยเงินเฟ้อฝั่งผู้ผลิตจีนหดตัวกว่าคาดที่ -2.7% (Exp. -2.5%) ส่วนเงินเฟ้อภาคการบริโภคขยายตัว 0.7% (Exp. 0.3%) คาดหุ้นจีนจะแกว่งตัวในกรอบราคาที่แคบลงในระยะสั้น (Neutral China/Trading/Over Allocated Investor Trim at 200 DMA) 
  • ดัชนีความเชื่อมั่นของผู้บริโภคไทยในเดือนก.พ. 67 อยู่ที่ระดับ 63.8 เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 7 ซึ่งอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี โดยดัชนีเศรษฐกิจไทยโดยรวม, ดัชนีความเชื่อมั่นด้านการหางาน และดัชนีความเชื่อมั่นรายได้ในอนาคต ทุกดัชนีปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 7 เช่นกัน คาดหุ้นไทยยังแกว่งตัวในกรอบแคบในระยะสั้น จนกว่า Fund-Inflow จะเริ่มไหลกลับ EM อย่างแข็งแกร่ง Upside ถึงจะมากขึ้น (Neutral Thai/Over Allocated Investor Trim at 1,440-1,460) 

Investment Strategy

Slightly Overweight
  • Global Energy, Global Property, Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)
  • Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation)
  • India, South Korea & Japan Value Stock (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)
Overweight
  • US Small-Cap Blended (Long-term Higher Expected Return)
  • Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

Fund Recommended

  • KT-ENERGY กองทุนหุ้นพลังงานทั่วโลก, K-GPROP-A(A) กองทุนอสังหาทั่วโลก, SCBPGF กองทุน Global Value, SCBEUSM EU Small-Cap Blended
  • KT-INDIA หุ้นอินเดีย, SCBKEQTG หุ้นเกาหลีใต้ และ TMBJPNAE หุ้น Japan Small-Cap Value
  • ABAGS หุ้น US Small-Cap Blended
  • UGIS กองทุน Pimco Global Bond Flexible Duration และ ASP-SC-UI กองทุน Oaktree Private Credits

XSpring AM

Source: Bloomberg, Reuter

ดาวน์โหลด

XAM Weekly X-Ray / 11-15 Mar 2024