XAM Weekly Xray / 17 พฤศจิกายน 2025

• “ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดสัปดาห์ที่แล้วลดลงเล็กน้อย ตลาดยังโฟกัสกับการลดดอกเบี้ย — ตัวเลขเศรษฐกิจไตรมาส 3 ของญี่ปุ่นลดลงน้อยกว่าคาด หลังอุปสงค์ยังแข็งแกร่ง”

• 1. “ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดสัปดาห์ที่แล้วลดลงเล็กน้อย ตลาดยังโฟกัสกับการลดดอกเบี้ย” เมื่อคืนวันศุกร์ที่ผ่านมา ดัชนี S&P 500 ของสหรัฐฯ ปรับตัวลดลง -0.05% ไปอยู่ที่ 6,734.11 จุด สาเหตุสำคัญคือตลาดยังให้ความสำคัญกับการลดดอกเบี้ยของ FED ในเดือนธันวาคม ซึ่งปรากฏว่าท่าทีของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสาขาต่างๆ ที่ออกมาในสัปดาห์ดังกล่าวค่อนข้างเป็นลบ เนื่องจากมองว่าการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอาจยังไม่จำเป็น นอกจากนั้นความไม่แน่นอนจากเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นในระยะหลัง ทำให้ธนาคารกลางต้องตัดสินใจอย่างระมัดระวัง ทำให้ตลาดผิดหวังกับท่าทีดังกล่าว และเกิดการเทขายสินทรัพย์ต่างๆ ด้านอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.150% ส่วนทองคำอยู่ที่ 4,084.06 ดอลลาร์ต่อออนซ์

• 2. “ตัวเลขเศรษฐกิจจีนยังแย่ต่อเนื่อง หลังการลงทุนใหม่หยุดนิ่ง” ตัวเลขเศรษฐกิจเดือนตุลาคมชะลอลงอย่างรวดเร็ว โดยการลงทุนในสินทรัพย์คงรูป (fixed asset) ของจีนที่ประกาศออกมาเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาอยู่ที่ -1.7% YoY แย่กว่าที่ตลาดคาดที่ -0.8% YoY ด้านตัวเลขภาคการผลิตในโรงงานอุตสาหกรรม (Industrial Production) อยู่ที่ 4.9% YoY แย่กว่าที่ตลาดคาดที่ 5.8% อีกเช่นกัน มีเพียงตัวเลขยอดค้าปลีก (Retail Sales) เท่านั้นที่ดีกว่าคาด อยู่ที่ 2.9% YoY ส่วนตัวเลขการลงทุนในภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงแย่ต่อเนื่อง โดยออกมาอยู่ที่ -14.7% YoY ในขณะที่การลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานอยู่ที่ 0.1% YoY ทั้งนี้ตลาดคาดว่ารัฐบาลจีนไม่น่าจะมีมาตราการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมในปีนี้ หลังจากท่าทีของธนาคารกลาง (PBOC) ในช่วงที่ผ่านมายังมองว่าตัวเลขเหล่านี้อยู่ในระดับที่ยอมรับได้

• 3. “ตัวเลขเศรษฐกิจไตรมาส 3 ของญี่ปุ่นลดลงน้อยกว่าคาด หลังอุปสงค์ยังแข็งแกร่ง” โดย GDP ไตรมาส 3 ของญี่ปุ่นที่ประกาศออกมาเมื่อเช้านี้อยู่ที่ -0.4% QoQ คิดเป็นแบบเต็มปีอยู่ที่ -1.8% ออกมาดีกว่าที่ตลาดคาด สาเหตุมาจากอุปสงค์ (demand) ในฝั่งภาครัฐบาล (Public Demand) ยังคงดีอยู่ โดยอยู่ที่ 0.5% QoQ ทำให้ GDP ของญี่ปุ่นไม่ลงไปลึก ด้านตัวเลขการบริโภคภาคเอกชนปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1% QoQ ด้านราคาสินค้าและบริการภายในประเทศ (GDP Deflator) ของญี่ปุ่นอยู่ที่ 2.8% YoY สำหรับไตรมาสที่ 3 บ่งชี้ถึงสถานการณ์เศรษฐกิจของญี่ปุ่นที่แม้จะดีกว่าคาด แต่ยังต้องกระตุ้นต่อไป โดยคาดว่ารัฐบาลชุดใหญ่ของญี่ปุ่นอาจออกมาตราการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม

• 4. “บริษัทของเกาหลีใต้ ประกาศแผนลงทุนในประเทศเพิ่มเติมนาน 5 ปี” แผนการลงทุนดังกล่าวซึ่งประกอบไปด้วย Samsung, SK และ LG สามกลุ่มเครือบริษัทยักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้ประกาศ มีมูลค่ารวมถึง 5.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เน้นไปยังกลุ่มที่เกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ ชิป พลังงาน และเทคโนโลยีชีวภาพ โดย Samsung รายเดียวยอดสูงถึง 3.095 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แล้ว แผนการลงทุนทั้ง 3 บริษัทเกิดขึ้นหลังทั้งหมดเข้าพบกับประธานาธิบดีคนปัจจุบัน ท่ามกลางเสียงวิจารณ์ว่าบริษัทเหล่านี้ลงทุนในประเทศน้อยไป

• "ตลาดคาดหวัง FED ลดดอกเบี้ย แต่เราคิดว่าไม่น่ามี" แม้การหยุดทำงานของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ยุติลงไปแล้ว ทำให้ตลาดกลับมาให้ความหวังกับการลดดอกเบี้ยของ FED ในเดือนธันวาคมหลังจากการหยุด QT ไปแล้ว แต่ปรากฏว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ยังเร่งตัวขึ้นต่อเนื่อง ประกอบกับตัวเลขการจ้างงานที่ยังไม่ออกแม้รัฐบาลจะกลับมาทำงานแล้ว ทำให้ FED ต้องระมัดระวังในการตัดสินใจลดดอกเบี้ย เรามีความเห็นที่สอดคล้องกับ TS Lombard ซึ่งประเมินว่า FED จะไม่มีการลดดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ จากปัจจัยเงินเฟ้อที่ยังควบคุมได้ยาก ในขณะที่การจ้างงานยังอยู่ในสถานะปริ่มน้ำ ซึ่งต้องติดตามตัวเลขการจ้างงานและงบของบริษัทที่จะออกในสัปดาห์นี้เพื่อความชัดเจนเพิ่มเติม

• “ปัจจัยที่ต้องติดตาม” ยอดการผลิตภาคอุตสาหกรรมของญี่ปุ่น ตลาดคาด 2.2% MoM/3.4% YoY สำหรับเดือนกันยายน

• X-DATACENEQ (ความเสี่ยงระดับ 6; IPO 18 – 27 พฤศจิกายน 2568) ลงทุนในบริษัทที่ทำธุรกิจเกี่ยวกับศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลทั่วโลก
• X-NUCTECH (ความเสี่ยงระดับ 6) ลงทุนในกลุ่มเทคโนโลยีพลังงานนิวเคลียร์และยูเรเนียมทั่วโลก
• X-EMBOND (ความเสี่ยงระดับ 4) ลงทุนในตราสารหนี้ภาครัฐของกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ทั่วโลก

คำเตือน: ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | กองทุนรวมเหล่านี้ลงทุนกระจุกตัวในผู้ออกตราสาร กลุ่มอุตสาหกรรม หรือประเทศใดประเทศหนึ่ง จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของ พอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | บริษัทมิได้รับประกันถึงผลตอบแทนที่จะได้จากคำแนะนำการลงทุนดังกล่าว และมีความเสี่ยงที่ผลตอบแทนอาจไม่เป็นไปตามคาดหวัง หรือมีผลขาดทุนได้ | ข้อมูล ความเห็น หรือคาดการณ์ การประเมิน และข้อความที่ปรากฎในเอกสารฉบับนี้ เป็นเพียงความเห็นเบื้องต้นและเป็นการทั่วไปเท่านั้น มิใช่คำมั่นสัญญา การรับประกัน หรือรับรองผลตอบแทนจากการลงทุนในผลิตภัณฑ์การลงทุนใดๆ แต่ประการใด และมิอาจตีความได้ว่าเป็นการให้คำแนะนำ หรือเป็นการเสนอซื้อ เสนอขาย หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์แก่บุคคลใดๆ โดยเฉพาะเจาะจง | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่ บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนรวม เอ็กซ์สปริง จำกัด ในฐานะบริษัทนายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 08:30-17:30 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 080 6052