XAM Weekly X-Ray / 1-5 July 2024

• เงินเฟ้อ PCE & Core PCE สหรัฐออกมาตามคาดทุกชุดตัวเลข ด้าน US 10Y Yield ตึงตัวที่ระดับ 4.4% Priced-In Trump-Win Scenario

• สัปดาห์นี้จับตาประกาศตัวเลขดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตและภาคบริการ ISM สหรัฐ รวมถึงตัวเลขสำคัญสะท้อนตลาดแรงงาน ทั้งการเปิดรับตำแหน่งงานใหม่ JOLTs, การจ้างงานภาคเอกชน ADP, การจ้างงานนอกภาคเกษตร และตัวเลขเงินเฟ้อค่าจ้างรายชั่วโมง ส่วนฝั่งจีนติดตามดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อไฉซินภาคบริการ 
• หุ้นยุโรปและเยอรมันยังน่าสนใจลงทุน (3 แรงส่งจากทั้ง 3-E ECON, Earnings, ECB)
• Bloomberg Weekly ETF Flow (USD) ยังไหลเข้าหุ้น US, China, India และ Taiwan

• ราคาหุ้น NVIDIA -2.39% ส่วนดัชนี S&P 500 IT Sector -0.44% ในขณะที่ S&P 500 Energy +2.68% ภาพรวมเห็นการที่ราคาหุ้น NVIDIA อยู่ในช่วงพักตัวหลังมีช่วงฟื้นตัวขึ้นช่วงกลางสัปดาห์ โดย SMH ETF (Semiconductor) -1.58% เนื่องจากราคาปรับตัวขึ้นมาร้อนแรงในช่วงก่อนหน้านี้ XAM มองเห็นการที่กลุ่ม Growth เซคเตอร์อื่นๆอย่าง S&P 500 Communication Services และ Consumer Discretionary ราคาปรับตัวขึ้นมาได้มากกว่า ทำให้ XAM ยังแนะนำให้ลงทุนในกลุ่ม Growth แต่อยากให้เลือกลงทุนใน Active Fund ที่ Selective-Buy ในหุ้นกลุ่มที่ราคายังไม่ขึ้นมาเต็มมูลค่าด้วย (Slightly Overweight Diversified Growth Fund >>> K-GTECH, KT-TECHNOLOGY) 
• แม้เงินเฟ้อ PCE & Core PCE จะออกมาตามคาดทุกชุดตัวเลขซึ่งสนับสนุนให้แรงกดดันเงินเฟ้อลดลงในคืนวันศุกร์ แต่อย่างไรก็ตามดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค ม.มิชิแกนยังมากกว่าคาดที่ 68.2 (Exp. 65. และดัชนี Personal Income เดือน พ.ค. มากกว่าคาดที่ 0.5% (Exp. 0.4%) ซึ่งเป็นปัจจัยจำกัด Downside US 10Y Yield ไม่ให้ลงไปต่ำกว่าระดับ 4.2% ซึ่งอ้างอิงข้อมูลจาก Bank of America Trading Idea ยังแนะนำการ Long S&P 500 Short Russell 2000 เนื่องจากบนสถานการณ์ที่แม้เศรษฐกิจจะ Negative Surprise มากขึ้นมากว่าสองเดือนติดกัน แต่เศรษฐกิจก็ยังแข็งแรงเพียงพอที่จะทำให้ Fed คงอัตราดอกเบี้ยในโซนสูงไปอีกระยะหนึ่งซึ่งทำให้ยังขาด Catalyst เชิงบวกที่จะสนับสนุน US Small-Cap Stock ได้ XAM แนะนำนักลงทุนลดสัดส่วนหุ้นขนาดกลางเล็ก และแบ่งขายทำกำไรหุ้นกลุ่ม S&P 500 IT ที่ปรับขึ้นมาดีในช่วงที่ผ่านมา (Cash 5% to 15%)
• ปราศัยแคนดิเดตประธานาธิบดี คุณโดนัลด์ ทรัมป์ยังคะแนนนำอ้างอิงจากโพลล่าสุด โดยแนวนโยบายยังเป็นการโปรภาคการผลิตในประเทศ จำกัดผู้ลี้ภัย ซึ่งอาจมี Side-Effect กระทบสถานการณ์ขาดแคลนแรงงานทำให้ตลาด Implied สถานการณ์ Higher For Longer (Cost Push) รวมถึงความเป็นไปได้ในการลด Tax/Tax Incentive ซึ่งดีกับหุ้นใหญ่สหรัฐแต่อาจจำกัดความน่าสนใจหุ้นขนาดกลางเล็กจนกว่าจะเห็น Path การลดดอกเบี้ยที่ชัดเจน (Neutral US) 
• Soft Data เศรษฐกิจยุโรปเดือน มิ.ย. ทั้งสภาวะการทำธุรกิจ, ความเชื่อมั่นผู้บริโภค และแนวโน้มเศรษฐกิจในอนาคตเริ่มออกมาทรงตัวซึ่งทำให้ผ่านพีคของช่วงการ Economic Positive Surprise ไปแล้ว อย่างไรก็ตาม Bloomberg Intelligence Revised-Up GDP ยุโรปปี 2024 แต่มองการขยายตัวในอัตราที่ลดลงเล็กน้อยในปี 2025 ในคาดการณ์ล่าสุด XAM มองว่าหาก ECB ลดดอกเบี้ยมากกว่าคาดหรือเร็วกว่าคาดจะสนับสนุนหุ้นยุโรป Small-Caps Outperformed ต่อในระยะสั้น 2-3 เดือน (Slightly Overweight EU & DAX, EU Infra & Clean Energy) 
• หุ้นญี่ปุ่น Outperformed หุ้นสหรัฐและยุโรปในภาพสัปดาห์หลังราคา Sideway มากว่า 4 เดือนนับตั้งแต่เดือน ก.พ. แรงส่งจากค่าเงินเยนอ่อนค่าคาดสนับสนุนผลประกอบการ Q2 24 โดยเฉพาะธุรกิจส่งออก รวมถึงคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยโดย BOJ ซึ่งจะจำกัด Downside ค่าเงินเยนในระยะสั้นทำให้นักลงทุนต่างชาติลุ้นทั้ง Earnings & FX Gain ดัชนี Tankan รวมทุกธุรกิจขนาดใหญ่ขยายตัวขึ้นมา 11% เทียบรายไตรมาส ใน Q2 24 (Q1 ขยายตัว 4%) ด้านยอดการค้าญี่ปุ่นเดือน พ.ค. ขยายตัวดีกว่าคาดที่ 3% (Exp. 2%) โดยเฉพาะธุรกิจขนาดใหญ่ ด้านเงินเฟ้อเมืองโตเกียวค่อยๆเพิ่มขึ้นตามเป้าหมาย BOJ ซึ่งเพิ่มโอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายใน Q3 และ Q4 ปี 2024 นี้ โดยอ้างอิงจาก Bloomberg Analyst Consensus คาดการณ์ Upside หุ้น Topix Small-Caps ในสัดส่วนที่มากที่สุดที่ราว ~16% ใน 12 เดือนข้างหน้า (Neutral Japan/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
• เช้านี้ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อไฉซินภาคการผลิตขยายตัวกว่าคาดที่ 51.8 (Exp. 51.2) แต่ภาพรวมหุ้นจีนยังไร้ Catalyst เชิงบวกจากทางการจีน โดย Bloomberg Economist คาดอย่างเร็วที่แบงค์ชาติจีนจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง -0.2% คือเดือน ก.ย. ไปแล้วเพื่อรักษาสเถียรภาพค่าเงินหยวน ส่วนนโยบายดูดซับ Supply ส่วนเกินภาคอสังหาน่าจะมีโอกาสเห็นหลังการประชุมสำคัญพรรคในเดือน ก.ค. ซึ่งมีโอกาสเห็นนโยบายในช่วง ปลาย Q3 ถึง Q4 แนะนำนักลงทุนปรับกองทุนจีนจากหุ้น Mid-High PE ที่ Competitiveness ลดลง มาหุ้น Deep Value Tilt และกลุ่มที่ EPS Growth โดดเด่นกว่าดัชนี (China Both Deleveraging & External Conflict/ Cut Active/Passive Fund China to >>> Greater China, EM/Asia Alpha Fund >>> MEGA10CHINA, UOBSGC, UOBSA, KWI ASIAN SM)
• เช้านี้ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต S&P Global เกาหลีใต้ขยายตัวในอัตราที่มากขึ้นในเดือน มิ.ย. มาที่ระดับ 52 (พ.ค. 51.6) รวมถึงดัชนีภาคการผลิตเวียดนามขยายตัวเพิ่มขึ้นมาที่ 54.7 (พ.ค. 50.3) สะท้อนทิศทางเศรษฐกิจภาคการผลิตทั้งสองประเทศที่ดูดีขึ้น ในขณะที่ดัชนีภาคการผลิตอินโดนีเซียขยายตัวในอัตราที่ลดลงที่ระดับ 50.7 (พ.ค. 52.1) โดยหุ้นเกาหลีใต้โมเมนตัมราคายังดูดีสุดรับ Fund-Flow จากต่างชาติรวมถึงรับประโยชน์จากตีม AI & Chip (หุ้นเกาหลีใต้คือเจ้าตลาด Memory Chip) ส่วนหุ้นอินโดนีเซียยังโดนแรงเทขายจากหุ้นใหญ่ในดัชนีหลังราคาขึ้นไปแรงก่อนหน้านี้แต่เริ่มเห็นแรงซื้อกลับในสัปดาห์ที่ผ่านมา ด้านหุ้นเวียดนามราคาตึงตัวในระยะสั้นหลัง US 10Y Yield ตึงตัว แต่ราคายังยืนที่ระดับเหนือ 1,200 จุดได้ (Slightly Overweight South Korea, Tactical-Play Indonesia, Vietnam) 

• Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
• Strong Thematic Theme (Semiconductor, AI, Robotics, EU Infrastructure & Clean Energy)
• Global Quality Growth/Well Diversified Tech Fund
• Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
• Top Picks Asia (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)

• Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

• K-EUROPE, KT-EUROSM Europe Equity 
• SCBSEMI, SCBROBOA, ES-GGREEN, ES-GINFRA-A 
• KKPGNP, TMBGQG กองทุนหุ้นโลก Alpha Fund, K-GTECH & KT-TECHNOLOGY (Best Risk/Reward & Diversified Tech Fund)
• SCBPGF กองทุน Global Value
• KT-INDIA หุ้นอินเดีย, MEGA10CHINA, ES-INDONESIA, PRINCIPAL-KEQ, PRINCIPAL-VNEQ
• UOBSGC, UOBSA, KWI ASIAN SM
• UGIS (PIMCO Global Bond Flexible Duration), ASP-SC-UI (Oaktree Private Credits), MPCREDIT-UI (Apollo Private Credits)

XSpring AM