XAM Weekly X-Ray / 10-14 Jun 2024

• Dollar Index ดีดตัวปิดที่ 104.55 รวมถึง US 10Y Yield พุ่งตัวมาที่ระดับ 4.43% หลังการจ้างงานนอกภาคเกษตรพลิกมากกว่าคาดมาก

• สัปดาห์นี้จับตาประกาศเงินเฟ้อ CPI และการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินสหรัฐ (Fed) คาดกดดันตลาดผันผวนหากเงินเฟ้อบางตัวเลขมากกว่าคาด และคณะกรรมการเฟดบางท่านส่งท่าที Fed Less Dovish (Buy-On-Dip Semiconductor, AI, Robotics) 
• หุ้นยุโรปและเยอรมันยังน่าสนใจลงทุน (3 แรงส่งจากทั้ง 3-E ECON, Earnings, ECB)
• สัปดาห์ที่แล้ว ETF Flow (USD) เริ่มไหลเข้าหุ้น Small Caps และยังมีแรงซื้อเข้า ETF หุ้นจีน ไต้หวัน และอินเดีย รวมถึงเม็กซิโก ซึ่งเป็นการซื้อ Buy-On-Dip หลังผลการเลือกตั้งในอินเดียและเม็กซิโกพลิกโผ จนกดดันราคาหุ้นปรับตัวลงมาแรงในช่วงต้นสัปดาห์ แต่มองเป็น Healthy Correction ที่เป็นปัจจัยชั่วคราว 

• ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรสหรัฐเดือน พ.ค. ออกมามากกว่าคาดที่ 272,000 ตำแหน่ง (Exp. 185,000) ลดทอนความคาดหวังเชิงบวกตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา ก่อนก้าวเข้าสู่สัปดาห์ประกาศเงินเฟ้อ CPI และการประชุมนโยบายการเงินของเฟด“ แต่อ้างอิงข้อมูลจาก Bloomberg Intelligence พบว่าการจ้างงานไปเยอะในภาค Healthcare ซึ่งเป็นภาคส่วนที่ขาดแคลนแรงงานโดยเป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง และภาคการท่องเที่ยวซึ่งการจ้างงานพุ่งขึ้นแรงก่อนเข้าสู่ช่วงฤดูร้อนที่ Traffic การท่องเที่ยวจะหนาแน่นใน 1-2 เดือนข้างหน้า รวมถึงเงินเฟ้อค่าจ้างรายชั่วโมงในวันศุกร์เทียบรายเดือนมากกว่าคาดที่ 0.4% (Exp. 0.3%) และรายปีที่ 4.1% (Exp. 3.9%) ทำให้ตลาดลดความคาดหวังเชิงบวกเรื่อง US Econ Negative Surprise และกลับมามอง Higher for Longer ซึ่งคาดว่าจะกดดันให้หุ้น Growth, Small-Micro Caps และ Emerging Market Equity ผันผวนโดยเฉพาะในสัปดาห์นี้ XAM แนะนำให้เลือกลงทุนในสินทรัพย์ที่ Downside และความผันผวนต่ำ แต่ให้ Upside ที่ดีในระยะกลาง (Slightly Overweight Diversified Growth Fund >>> K-GTECH, KT-TECHNOLOGY) 
• ยุโรปเป็นภูมิภาคที่เห็นตัวเลขเศรษฐกิจที่สอดคล้องกันมากกว่าสหรัฐและญี่ปุ่น แรงกดดันเงินเฟ้อฝั่งต้นทุนทั้งราคาน้ำมันและแก๊ซปรับตัวลงในโซนที่สมเหตุสมผล รวมถึงท่าทีการดำเนินนโยบายการเงินของ ECB ที่ค่อนข้างคาดการณ์ได้มากกว่า Fed ทำให้ XAM ยังย้ำความมั่นใจว่ายุโรปให้ Risk/Reward ที่ดีในหุ้นกลุ่ม DM ซึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมาหลัง ECB ลดดอกเบี้ยนโยบายลง -0.25% และมีโอกาสลดดอกเบี้ยลงอีกครั้ง -0.25% ในเดือน ก.ย. ทำให้นอกจากหุ้นยุโรป XAM ยังเห็นความน่าสนใจในกลุ่ม Infra & Clean Energy ในยุโรปซึ่งจะได้ประโยชน์จากทิศทางการปรับลดดอกเบี้ยในยุโรป (Slightly Overweight EU & DAX, EU Infra & Clean Energy) 
• เศรษฐกิจญี่ปุ่นเห็นการฟื้นตัวที่ดีขึ้นในภาคการส่งออก และผลบวกกำลังซื้อจากนักท่องเที่ยว แม้การใช้จ่ายภาคครัวเรือนจะค่อยๆฟื้นตัวอย่างช้าๆ จากการที่ค่าจ้างค่าแรงอาจจะเพิ่มขึ้นไม่ทันกับอัตราเงินเฟ้อฝั่งต้นทุน (ส่วนหนึ่งจากเยนอ่อน) ในช่วงที่ผ่านมา XAM แนะนำรอ Buy-On-Dip หุ้น Japan Value ในวันที่ตลาดเปิดลบแรง เนื่องจากในระดับราคาปัจจุบันอาจจะค่อนข้างใกล้เคียง Fair Value ซึ่งทำให้ Risk/Reward ไม่ดีเท่ากับช่วงต้นปี 2024 (Neutral Japan/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
• การส่งออกจีนขยายตัวดีกว่าคาดสะท้อนว่าคู่ค้ายังมี Demand ต่อสินค้าจากจีนที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ยอดนำเข้ายังคงทรงตัว ส่วนหนึ่งจากการที่ Domestic Demand ยังทรงตัว โดยอ้างอิงข้อมูลจาก Bloomberg Intelligence พบว่าช่วงครึ่งหลังของเดือน พ.ค. 24 High Frequency Index เริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวผลจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและมาตรการต่อภาคอสังหาจีน ซึ่ง BI ยังไม่สามารถคอนเฟิร์มได้ว่าจะเป็นการฟื้นตัวที่ยั่งยืนและแข็งแกร่งเป็น V-Shape หรือ W-Shape โดย XAM แนะนำให้ Switch จากกองเดิมไปกองทุนที่เน้นหุ้นตัวท็อปอย่าง MEGA10CHINA และ UOBSGC/UOBSA เนื่องจากหุ้น Active Fund แบบดั้งเดิมอาจจะไม่ได้ให้ Risk/Reward ที่คุ้มค่าเท่ากับ Alpha Fund (China Deleveraging Trend)/Over Allocated Investor Trim at HSCEI +/- 200 DMA switch to >>> EM/Asia Alpha Fund, Slightly Overweight India) 
• Bloomberg Economist มองว่า Policy India ปี 2024-2028 จะเน้น Pro-Growth เช่นเดิม (โครงสร้างพื้นฐานและสนับสนุนการลงทุน) โดยช่วงปีเลือกตั้ง 2029 ถึงจะเป็นช่วงที่จะให้ความสำคัญกับนโยบายประชานิยมและนโยบายเชิงคุณภาพมากขึ้น ทำให้ Investment Landscape ยังคงเหมือนเดิม XAM มองว่านักลงทุนสามารถเลือกกอง Alpha Fund หุ้นอินเดียลงทุนได้โดยไม่ต้องปรับการลงทุนใหม่แบบกรณีจีน (Slightly Overweight India)
• ราคาหุ้นเกาหลีใต้ปรับตัวขึ้นมาดีในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่คาดว่าสัปดาห์นี้อาจเผชิญแรงกดดันช่วงที่ US 10Y Yield เร่งตัว มองหาโอกาส Buy-On-Dip โดยคาดว่า Bank of Korea จะรอปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายช่วงใกล้เคียงกับเฟด ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นช่วงเดือน ก.ย. - พ.ย. 2024 โดยระหว่างนี้สามารถรอสะสมลงทุนได้ช่วงที่ US 10Y Yield เร่งตัวเหนือระดับ 4.5% และกดดัน EM Equity & KOSPI ลงไประดับ -2.5% ถึง -3.5% (Slightly Overweight South Korea, Tactical-Play Indonesia, Vietnam) 

• Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
• Strong Thematic Theme (Semiconductor, AI, Robotics, EU Infrastructure & Clean Energy)
• Global Quality Growth/Well Diversified Tech Fund
• Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
• Top Picks Asia (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)

• Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

•  ONE-EUROEQ, K-EUROPE Europe Equity 
• SCBSEMI, SCBROBOA, ES-GGREEN, ES-GINFRA-A 
• KKPGNP, TMBGQG กองทุนหุ้นโลก Alpha Fund, K-GTECH & KT-TECHNOLOGY (Best Risk/Reward & Diversified Tech Fund)
• SCBPGF กองทุน Global Value
• KT-INDIA หุ้นอินเดีย, MEGA10CHINA, ES-INDONESIA, PRINCIPAL-VNEQ
• UGIS (PIMCO Global Bond Flexible Duration), ASP-SC-UI (Oaktree Private Credits), MPCREDIT-UI (Apollo Private Credits)

XSpring AM