XAM Weekly X-Ray / 13-17 May 2024

• Bad News Become Good News ติดกันเป็นสัปดาห์ที่สอง

• สัปดาห์นี้จับตาประกาศเงินเฟ้อ CPI คาดตัวเลขเทียบรายเดือนออกมาสูงตามคาด ส่วนรายปีอาจมากกว่าคาดเล็กน้อย ซึ่งตลาดเริ่มปรับเพิ่มความคาดหวังเงินเฟ้อที่น่าจะมากขึ้นเข้าไปในราคาแล้วบางส่วน (Partially Priced-In) คาดผลกระทบจำกัด อาจกดดันแรงเทขายอ่อนๆ แต่หากออกมาตามคาดทุกตัวเลขและตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐยังคงชะลอความร้อนแรงลงต่อเป็นสัปดาห์ที่สาม ภาพรวมคาดว่าตลาดอาจจะบวกต่อเนื่องได้จากความคาดหวัง Fed Dovish (Tactical-Call Semiconductor, EV, Cloud)
• หุ้นยุโรปและเยอรมันยังน่าสนใจลงทุน (3 แรงส่งจากทั้ง 3-E ECON, Earnings, ECB)
• Fund-Flow ยังไหลเข้าหุ้น DM Equity ส่วนหุ้น EM พบแรงซื้อ ETF ในรูปสกุลเงินดอลลาร์ (USD) ยังมีแรงซื้อเข้าหุ้นอินเดีย, ไต้หวัน แต่เริ่มเห็นแรงขายออกจากหุ้นจีนในภาพสัปดาห์ (Neutral China Growth Switch into Greater China (Value)/Asia-EM Alpha Fund)

• ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค ม.มิชิแกนสหรัฐเดือน พ.ค. ชะลอลงต่ำกว่าคาดค่อนข้างมากที่ 67.4 (Exp. 76) รวมถึงการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกออกมามากกว่าคาดที่ 231,000 ตำแหน่ง (Exp. 210,000) สะท้อนตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐเริ่มผิดหวังเป็นสัปดาห์ที่สอง ซึ่ง Bank of America มองว่าตลาดกำลังจะผ่าน Peak ความคาดหวัง No-Landing และอาจเริ่มกลับมาเพิ่มความน่าจะเป็น Soft-Landing มากขึ้น โดย US 10Y Yield อยู่ที่ระดับ 4.49% (คาดผ่าน Peak ที่ระดับ 5% ไปแล้ว) ซึ่งหากเงินเฟ้อออกมาตามคาดและดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ISM เดือน เม.ย. เริ่มชะลอลง BofA คาด US 10Y Yield มีโอกาสอ่อนตัวลงไปที่ระดับ 4.3% ซึ่งกลยุทธ์การลงทุนที่น่าสนใจคือ Barbell Strategy ขาป้องกันความเสี่ยงได้แก่ US Gov Bond Long Duration และหุ้นกลุ่ม Defensive & Durable ส่วนกลุ่มเสี่ยงที่น่าจะได้ประโยชน์ได้แก่กลุ่ม Regional Bank, Non-Profit Tech, กลุ่ม Biotech และกลุ่ม Clean Energy ซึ่งเป็นกลุ่มที่ราคาถูกกดดันมามากก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตามสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ XAM ยังแนะนำกองทุน Tech ที่กระจายการลงทุนทั้ง Large-Small Cap Alpha Fund โดยเฉพาะหุ้นที่ได้ประโยชน์จากตีม AI&Semiconductor และยังขึ้นมาไม่มากเท่าหุ้นใหญ่ (Tactical Play US Growth & Semiconductor Sector)
• Bank of America มองว่า Spread Investment Grade Bond เริ่มแพงเข้าใกล้ Peak ที่ระดับ 88 bps. ซึ่งสถานการณ์คล้ายช่วงที่เกิด Excessive Liquidity โดยกังวลว่าตลาดมองบวก No-Landing มากเกินไปแล้ว ซึ่งรวมถึง Spread High Yield Bond เช่นกัน โดยแนะนำให้ลดสัดส่วนกลุ่ม IG, HY มาลงทุนใน US Gov Bond Long Duration มากกว่า (Slightly Overweight US Gov Bond >>> Buy at US 10Y Yield ~4.5-4.7%) 
• ความกังวลสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ประกอบกับเส้นทางการขนส่ง ทำให้ค่าระวางเรือเร่งตัวเพิ่มขึ้น Seeking Alpha พบแรงซื้อเข้า ETF โลหะมีค่าโดยเฉพาะแร่เงิน รองลงมาคือเหมืองทอง ใน 10 วันทำการที่ผ่านมา รวมถึงหุ้นไทยกลุ่มเรือเทกอง XAM มองว่ากองทุนกลุ่ม Global Value Alpha Fund สามารถใช้เป็นตัว Hedge Geopolitics Risk ได้บางส่วน และให้ Risk/Reward ที่ดีกว่าการเลือกลงทุน Sub-Sector Fund (SCBPGF) 
• หุ้นยุโรปและเยอรมัน Outperformed เด่นตามคาด หลัง ECON, Earnings และความคาดหวัง ECB เป็นแรงหนุน โดยที่ RSI 30 วันอยู่เหนือระดับ 60 แต่ยังไม่แตะระดับ 70 ส่วน Bloomberg Consensus Upside คาดการณ์ผลตอบแทนหากถือลงทุน 12 เดือนอยู่ที่ 17-21% ซึ่งสูงกว่าหุ้นสหรัฐและญี่ปุ่น จาก Forward PE Valuation ที่น่าดึงดูดพร้อมสถานการณ์ที่ดูดีขึ้นต่อเนื่องในช่วง 5-6 เดือนที่ผ่านมา (Slightly Overweight EU & DAX) 
• แม้กำไรบริษัทจดทะเบียน NIKKEI 225 จะออกมามากกว่าคาดมากที่สุดในบรรดาตลาดหุ้นประเทศใหญ่ แต่การที่ราคาหุ้น Priced-In ข่าวดีมามากแล้วทำให้ Underperformed ในช่วง 1 สัปดาห์และ 1 เดือนที่ผ่านมา XAM มองว่าสำหรับคนที่ชอบญี่ปุ่นยังพอมี Upside มากกว่าในดัชนี Topix Small Cap โดยเฉพาะ Value Stock โดย Expected Return อีกส่วนของนักลงทุนต่างชาติจะมาจาก Expected FX Gain โดย Goldman Sachs มองว่าเทรนด์ใหญ่ในระยะกลาง/ยาวยังเป็นเทรนด์ที่ค่าเงินเยนจะค่อยๆแข็งค่าขึ้นเทียบดอลลาร์สหรัฐ (Neutral Japan/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
• Fund-Flow ที่ไหลเข้าหุ้นจีนที่เป็น Long-term Money จะเป็น Fund Flow จากสถาบันขนาดใหญ่ในประเทศจีนทำให้ XAM ยังย้ำจุดยืนว่าหุ้นจีนที่ Risk/Reward ดีสุดยังจะเป็น CSI 300 Index ส่วน ETF (USD) สัปดาห์ที่ผ่านมาเริ่มเห็นแรงขายหุ้นจีน ภาพรวมการที่ทางการจีนจะลดการเปิดเผยข้อมูล Fund Flow XAM มองว่าไม่ใช่เรื่องดีต่อกระแสเงินลงทุนจากนักลงทุนต่างชาติ แต่อย่างไรก็ตามคาด Downside จากประเด็นดังกล่าวในระยะสั้นค่อนข้างจำกัด จากการที่ตลาดไปให้น้ำหนักทิศทางเงินเฟ้อจีนที่ฟื้นตัวดีขึ้น เศรษฐกิจบางภาคส่วนฟื้นตัว รวมถึงเห็นผลของการกระตุ้นเศรษฐกิจจากทางการจีน XAM แนะนำแบ่งลดสัดส่วนหุ้นจีนและรอลงทุนใน Greater China & Asia Alpha Fund สำหรับพอร์ต Long-term ส่วน Short-term แนะนำ Tactical-Play ใน Index เป็นหลัก (China Deleveraging Trend)/Over Allocated Investor Trim at HSCEI +/- 200 DMA switch to >>> EM/Asia Alpha Fund, Slightly Overweight India) 
• คาดหุ้นไทยยังแกว่งกรอบแคบโดยเปรียบเทียบกับหุ้นในภูมิภาคเอเชีย มองยังไม่ใช่จุดซื้อหรือขาย XAM แนะนำรอลดสัดส่วนในระยะ 3-6 เดือนข้างหน้าสำหรับกลุ่มกองทุน LTF หรือใช้วิธีสับเปลี่ยนการลงทุนใน RMF และ PVD Fund ไปใน Global Equity Fund (Neutral Thai/Over Allocated Investor Trim at 1,440-1,460) 

• Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
• US Cyclical (Strong Economy, Fed Dovish, Laggards-Play & Q1 24 Earning on 2nd Week April 24)
• Global Quality Growth/Well Diversified Tech Fund
• Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
• Top Picks Asia - India, South Korea (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)

• Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

• ONE-EUROEQ, K-EUROPE Europe Equity 
• ASP-USSMALL หุ้น US Small-Cap Blended, KF-US, ONEUGG-RA, Thematic ETF SCBSEMI (Semiconductor - SMH ETF), SCBEV, PRINCIPAL GCLOUD-A
• KKPGNP กองทุนหุ้นโลก Alpha Fund, K-GTECH (Best Risk/Reward & Diversified Tech Fund)
• SCBPGF กองทุน Global Value, KT-PRECIOUS (หุ้นเหมืองทองทั่วโลก Unhedged)
• KT-INDIA หุ้นอินเดีย และ PRINCIPAL-KEQ หุ้นเกาหลีใต้
• UGIS กองทุน Pimco Global Bond Flexible Duration และ ASP-SC-UI กองทุน Oaktree Private Credits 

XSpring AM