XAM Weekly X-Ray/ 4-7 Jun 2024

• สัปดาห์นี้จับตาดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ ISM ภาคบริการ หลังจากเมื่อคืนวันจันทร์ ISM ภาคการผลิตสหรัฐหดตัวกว่าคาด โดย XAM มองว่า US 10Y Yield จะแกว่งตัวในกรอบ 4.35%-4.5% และมองว่าหุ้น Quality Growth จะ Outperformed หุ้น Cyclicals ทำให้คาดว่า Dow Jones จะยัง Underperformed ต่อเนื่อง (Buy-On-Dip Semiconductor, Cloud) 
• หุ้นยุโรปและเยอรมันยังน่าสนใจลงทุน (3 แรงส่งจากทั้ง 3-E ECON, Earnings, ECB)
• สัปดาห์ที่แล้ว ETF Flow (USD) ยังไหลเข้าหุ้น Large Caps และ Commodity ETF ในขณะที่ยังมีแรงขายออกจากหุ้น Small/Micro Caps 

• เมื่อคืนที่ผ่านมาดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต ISM สหรัฐ หดตัวกว่าคาดที่ 48.7 (Exp. 49.6) ในขณะที่ S&P Global PMI ภาคการผลิตขยายตัวกว่าคาด ภาพรวมกดดัน US 10Y Yield ปิดที่ 4.4% โดยกราฟราคารายวันเห็นสัญญาณ Bearish Trend (Yield อ่อนตัวลง) ส่วนเงินเฟ้อ Core PCE เทียบรายเดือนในเดือน เม.ย. ออกมาน้อยกว่าคาดที่ 0.2% (Exp. 0.3%) รวมถึงประมาณการณ์ GDP Q1 24 ครั้งที่ 2 ของสหรัฐออกมาตามคาดที่ 1.3% โดยสัปดาห์นี้มีประกาศตัวเลขแรงงานที่สำคัญหลายตัวเลข XAM คาดภาพรวมออกมาในทิศทางตามคาดซึ่งจะทำให้ US 10Y Yield อยู่ที่ราว 4.4% คาดสนับสนุนกลุ่มสาธารณูปโภคและ Defensive รวมถึงหุ้น Quality Growth (Slightly Overweight Diversified Growth Fund >>> K-GTECH, KT-TECHNOLOGY) 
• ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ HCOB ภาคการผลิตยุโรปหดตัวกว่าคาด ส่วนเยอรมันออกมาตามคาด ด้านเงินเฟ้อ CPI & Core CPI เทียบรายเดือนออกมาตามคาด แต่เทียบรายปีมากกว่าคาดเล็กน้อย แต่อย่างไรก็ตาม XAM ยังคาดว่าตลาดหุ้นยุโรปยังมีแรงส่งจากความคาดหวังว่า ECB น่าจะลดดอกเบี้ยลง -0.25% ในคืนวันพฤหัสนี้ (Slightly Overweight EU & DAX) 
• ภาพรวมเงินเฟ้อ CPI & Core CPI ญี่ปุ่นเดือน พ.ค. เทียบรายปีอยู่ที่ระดับ 2.2% ซึ่งเป็นระดับที่คาดว่า BOJ จะทำ Policy Normalization ต่อไปในระยะกลาง/ยาว ด้านดัชนีการผลิตภาคอุตสาหกรรมเดือน เม.ย. เทียบรายเดือนออกมาต่ำคาด แต่เทียบรายปีเห็นพัฒนาการที่ดีขึ้นจากเดือนก่อนหน้า ส่วนยอดค้าปลีกเทียบรายปีออกมาดีกว่าคาด รวมถึงตัวเลขการเริ่มต้นสร้างบ้านและ Leading Indicators ที่ดูดีขึ้น แต่ด้วย Valuation ที่ค่อนข้างเต็มมูลค่า XAM แนะนำ Tactical-Play วันที่เปิดลบ (Neutral Japan/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
• ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตไฉซินขยายตัวกว่าคาดที่ 51.7 (Exp. 51.5) ในขณะที่ทั้งภาคการผลิตและภาคบริการโดย NBS ออกมาต่ำคาดในสัปดาห์ที่แล้ว XAM มองภาพรวมแม้ราคาหุ้นจีนจะปรับตัวขึ้นมาในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาแต่ Earnings Momentum นอกจากหุ้น Hang Seng Tech ยังถูกปรับลดคาดการณ์กำไร ทำให้ XAM แนะนำให้ Switch จากกองเดิมไปกองทุนที่เน้นหุ้นตัวท็อปอย่าง MEGA10CHINA และ UOBSGC/UOBSA เนื่องจากหุ้น Active Fund แบบดั้งเดิมอาจจะไม่ได้ให้ Risk/Reward ที่คุ้มค่าเท่ากับ Alpha Fund (China Deleveraging Trend)/Over Allocated Investor Trim at HSCEI +/- 200 DMA switch to >>> EM/Asia Alpha Fund, Slightly Overweight India) 
• GDP อินเดียช่วง Q1 2024 โตเด่นกว่า 7.8% โดยเทียบรายปีโตถึงกว่า 8.2% ดันหุ้นปรับขึ้นโดดเด่น ด้านการเลือกตั้งที่ใช้เวลายาวนานใกล้ Final แล้ว คาดคุณ Narendra Modi น่าจะได้เป็นผู้นำต่ออีกสมัย ด้านดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตเดือน พ.ค. ขยายตัวที่ 57.5 (Exp. 58.4) ส่วน Infrastructure Output เดือน เม.ย. ขยายตัวเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อน โดย XAM มองว่าหุ้นอินเดียยังมีความน่าสนใจ โดยสัปดาห์นี้คาดได้แรงหนุนจากทั้ง Dollar Index ที่อ่อนค่า ประกอบกับ US 10Y Yield ที่อ่อนค่าลง สนับสนุน Fund-Inflow เข้าหุ้น Emerging Market พร้อมกับแรงส่งจากเศรษฐกิจอินเดียที่ Positive Surprise พร้อมๆกับช่วงใกล้ไฟนอลผลการเลือกตั้งผู้นำ (Slightly Overweight India)
• ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตเกาหลีใต้เดือน พ.ค. ขยายตัวที่ระดับ 51.6 จากระดับหดตัวในเดือนก่อน ด้านดัชนีของอินโดนีเซียขยายตัวที่ 52.1 (เม.ย. 52.9) และดัชนีของเวียดนามขยายตัวที่ 50.3 (เม.ย. 50.3) XAM เห็นภาพรวมอยู่ในทิศทางการขยายตัวที่มากกว่าระดับ 50 ของภาคการผลิตในประเทศ EM ซึ่ง XAM คาดว่าสัปดาห์นี้มีโอกาสที่ US 10Y Yield อยู่ในโซนที่จะสนับสนุน Fund-Flow เข้าหุ้น EM (Slightly Overweight South Korea, Tactical-Play Indonesia, Vietnam) 
• ภาพรวมการบริโภคในประเทศไทยและการลงทุนภาคเอกชนเดือน เม.ย. ฟื้นตัวดีขึ้นจากเดือนก่อน โดยขยายตัวที่ 1.6% (มี.ค. -0.8%) และ 5% (มี.ค. -1.4%) ตามลำดับ XAM มองทิศทางเศรษฐกิจไทยยังเติบโตต่ำเทียบกับ ASEAN ซึ่งทำให้ยังไม่สามารถดึงดูดความน่าสนใจจากนักลงทุนต่างชาติได้ (Neutral Thai) 

• Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
• US Cyclical (Strong Economy, Fed Dovish, Laggards-Play & Q1 24 Earning on 2nd Week April 24)
• Global Quality Growth/Well Diversified Tech Fund
• Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
• Top Picks Asia - India, South Korea (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)

• Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

• ONE-EUROEQ, K-EUROPE Europe Equity
• ASP-USSMALL หุ้น US Small-Cap Blended, Thematic ETF SCBSEMI (Semiconductor - SMH ETF), PRINCIPAL GCLOUD-A
• KKPGNP, TMBGQG กองทุนหุ้นโลก Alpha Fund, K-GTECH & KT-TECHNOLOGY (Best Risk/Reward & Diversified Tech Fund)
• SCBPGF กองทุน Global Value
• KT-INDIA หุ้นอินเดีย, MEGA10CHINA, ES-INDONESIA, PRINCIPAL-VNEQ
• UGIS กองทุน PIMCO Global Bond Flexible Duration และ ASP-SC-UI กองทุน Oaktree Private Credits

XSpring AM