XAM Weekly X-Ray/27-31 May 2024

• ตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐที่เริ่มกลับมา Positive Surprise ดัน US 10Y Yield เร่งตัวขึ้น กดดันหุ้นกลุ่มที่เซ็นซิทีฟกับดอกเบี้ยและหุ้นขนาดกลางเล็ก

• สัปดาห์นี้จับตาโทนความคิดเห็นของคณะกรรมการเฟดสาขาต่างๆถึงโอกาสกลับมาขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่ปรับลดดอกเบี้ยลงเลยในปีนี้ ประกอบกับติดตาม GDP Q1 24 สหรัฐและเงินเฟ้อ Core PCE คาดเฟดมีโอกาสบริหารความคาดหวังตลาดด้วยท่าที Bad-Cop เพื่อให้ตลาดลดการ Front-Run รับรู้ข่าวดีเข้าไปในเซ็นติเมนต์ตลาดมากเกินไป (Buy-On-Dip Semiconductor, Cloud) 
• หุ้นยุโรปและเยอรมันยังน่าสนใจลงทุน (3 แรงส่งจากทั้ง 3-E ECON, Earnings, ECB)
• สัปดาห์ที่แล้ว ETF Flow (USD) ยังไหลเข้าหุ้น DM Equity ส่วนหุ้น EM เริ่มมีแรงซื้อเข้าหุ้นจีน หลังราคา Hang Seng Tech ปรับตัวลงแรงในสัปดาห์ที่แล้ว รวมถึง ไต้หวัน และอินเดีย (Neutral China Growth Switch into Greater China (Value)/Asia-EM Alpha Fund)

• ตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐที่กลับมา Positive Surprise สนับสนุนให้ Dollar Index แข็งค่าขึ้น +0.27% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา พร้อมกับ US 10Y Yield ที่กราฟรายวันเริ่มเห็นสัญญาณกลับตัวเป็นทิศทางที่ยีลด์เร่งตัวสูงขึ้น โดยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ S&P Global เดือน พ.ค. ทั้งภาคการผลิตและภาคบริการออกมามากกว่าคาดที่ 50.9 และ 54.8 (Exp. 50 และ 51.3) ส่วนการขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกต่ำคาดที่ 215,000 ตำแหน่ง (Exp. 220,000) ด้านคำสั่งซื้อสินค้าคงทนเดือน เม.ย. มากกว่าคาดที่ 0.7% (Exp. -0.8%) รวมถึงความเชื่อมั่นผู้บริโภค ม.มิชิแกนออกมาดีกว่าคาดที่ 69.1 (Exp. 67.5) ภาพรวมทำให้ตลาดไม่ได้รีแอ็คในเชิงบวกจากความคาดหวังขนาดการลดดอกเบี้ยของเฟด (นโยบายการเงิน) ต่อเนื่องจากสามสัปดาห์ก่อน แต่ตลาดไปรีแอ็คต่องบจริงโดยงบ NVIDIA ที่ออกมาดีกว่าคาดมาก พร้อมกับคาดการณ์การแตก Par หุ้นซึ่งจากสถิติหลังการแตก Par เนื่องจากราคาหุ้นที่จะลดลงมักจะทำให้หุ้นดังกล่าวมีอัพไซด์ในระยะถัดไป แม้ว่า NVIDIA จะถูกซื้อขายแพงเป็นเปอร์เซ็นไทล์ที่ 88 ของราคาในช่วง 2020-2024 XAM แนะนำซื้อ Structure Notes NVIDIA ที่ถ้าได้หุ้นได้ที่ราคาส่วนลดดีกว่าซื้อหุ้นตรงๆที่ระดับราคาดังกล่าว และแนะนำให้นักลงทุนซื้อหุ้นที่ได้ประโยชน์จากตีม AI & Tech Adoption แต่ราคายังไม่ Fully Reflected (Slightly Overweight Diversified Growth Fund >>> K-GTECH, KT-TECHNOLOGY) 
• Seeking Alpha พบแรงซื้อเข้า ETF Cryptocurrency, Clean Energy, Blockchain และ Semiconductor ใน 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม XAM แนะนำให้ระมัดระวังราคาเข้าซื้อในกอง DAPP ETF แนะนำระยะปลอดภัยคือราคา <10$ ให้รอสะสมยามราคาปรับลงมาดีกว่าการไล่ราคา (Buy-On-DIP ASP-DIGIBLOC at DAPP ETF 8-9$)  
• ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิตยุโรปและเยอรมันออกมาดีกว่าคาดต่อเนื่องเห็นโมเมนตัมการฟื้นตัวที่ดี ซึ่งรวมถึงดัชนีรวม แม้ว่าดัชนีภาคบริการจะต่ำคาดเล็กน้อยแต่ยังอยู่ในทิศทางขยายตัว ด้านราคาหุ้นยุโรปปรับย่อลงตามเซ็นติเมนต์ราคาน้ำมันที่ปรับตัวลงมาและการปรับตัวลงของหุ้นการเงินที่ Outperformed  มาก่อนหน้านี้ แต่อย่างไรก็ตามราคาหุ้นขนาดกลางเล็ก STOXX Small Caps 200 ยังค่อนข้างทนทานเทียบกับหุ้นกลางเล็กสหรัฐที่เป็นหุ้น High PE ส่วนหุ้น DAX เยอรมันก็ยังทรงตัวได้ดีคาดจากความแข็งแกร่งของหุ้น Tech และหุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมคุณภาพสูง รวมถึงหุ้นกลุ่มรถยนต์หรูที่ถูกเทขายมาแล้วในช่วงก่อนหน้านี้ ภาพรวม RSI 30 วันหุ้นยุโรปและเยอรมันอยู่ในระดับ 60 ต้นๆซึ่งแข็งแกร่งสุดในกลุ่มหุ้น DM เป็นรองเพียงดัชนี Nasdaq XAM คาด 3-E Econ, Earnings, ECB จะดันให้หุ้นยุโรปให้ Risk/Reward ที่ดี (Slightly Overweight EU & DAX) 
• หุ้นญี่ปุ่นยังไม่ค่อยน่าสนใจในระยะสั้นเนื่องจาก Upside ไม่สูง ทำให้ผลตอบแทน 5 วันและ 1 เดือนที่ผ่านมา Underperformed หุ้นสหรัฐและยุโรป ในขณะที่ YTD Return 2024 ปรับขึ้นมากว่า +15% แล้ว โดยค่าเงินเยนยังมีความเปราะบางจากปัจจัยภายนอกซึ่งก็คือหากเศรษฐกิจสหรัฐกลับมาแข็งแกร่งเยนต่อดอลลาร์ก็ยังมีความเสี่ยงอ่อนค่ามากขึ้น ซึ่งจะเริ่มกลับมากระทบการนำเข้าและดุลการค้าทำให้ BOJ ต้องรักษาสมดุลค่าเงินเยนและ Hawkish มากขึ้น โดย Bloomberg Analyst Consensus เองก็มอง 12 Months Upside ไว้ราว 10-11% สำหรับหุ้นญี่ปุ่นขนาดใหญ่/กลาง ซึ่งน้อยกว่าดัชนีสหรัฐและยุโรป (Neutral Japan/Slightly Overweight Mid/Small Value Stock in Mid-term) 
• การลงทุนนอกภาคการเงินของจีนในต่างประเทศช่วง ม.ค. - เม.ย. 2024 พุ่งสูงขึ้น +18.7% โดยการลงทุนในประเทศแถบ The Belt and Road Initiative +20.4% คาดเป็นการลด Supply ส่วนเกินของจีนผลจากภาคอสังหารวมถึงเพื่อส่งเสริมเส้นทางการค้า แหล่งวัตถุดิบ และกระจายความเสี่ยงจากเทรนด์ที่ประเทศตะวันตกต้องการลดการพึ่งพาจีน ส่วนจีนก็ต้องเพิ่มการพึ่งพาตัวเองและประเทศ EM ด้าน PBOC คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในสัปดาห์ที่ผ่านมา 3.45% XAM มองแรงขาย Hang Semg Tech เป็นการขายทำกำไรหลังราคาขึ้นมาเร็วแรงในระยะสั้นจน RSI 30 วันแตะระดับ Overbought (China Deleveraging Trend)/Over Allocated Investor Trim at HSCEI +/- 200 DMA switch to >>> EM/Asia Alpha Fund, Slightly Overweight India) 
• รมช.คลังไทยเผยอยู่ระหว่างการพิจารณาออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่ เพื่อใช้สำหรับกระตุ้นเศรษฐกิจไทยเพิ่มเติมในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ หลัง GDP Q1 24 ยังต่ำจากการส่งออกและภาคอุตสาหกรรมที่ยังผิดหวัง แม้ได้ภาคบริการและการท่องเที่ยวช่วยประคองเศรษฐกิจ XAM มองสัปดาห์นี้หุ้นไทยอาจลงมาซื้อขายที่เรนจ์ 1,355-1,370 จุด หลัง USD แข็งค่ามากขึ้น และเงินยังไหลเข้าประเทศ DM (Neutral Thai/Over Allocated Investor Trim at 1,440-1,460) 

• Europe Equity (Econ & Earning Bottoming-Out/Discount Valuation) 
• US Cyclical (Strong Economy, Fed Dovish, Laggards-Play & Q1 24 Earning on 2nd Week April 24)
• Global Quality Growth/Well Diversified Tech Fund
• Global Value (Interest Rates Sensitive Theme)  
• Top Picks Asia - India, South Korea (US Rates Peak & Fund-Inflow to Asia)

• Public and Private Credits (Sea Change - Lender Win)

• ONE-EUROEQ, K-EUROPE Europe Equity 
• ASP-USSMALL หุ้น US Small-Cap Blended, Thematic ETF SCBSEMI (Semiconductor - SMH ETF), PRINCIPAL GCLOUD-A
• KKPGNP, TMBGQG กองทุนหุ้นโลก Alpha Fund, K-GTECH & KT-TECHNOLOGY (Best Risk/Reward & Diversified Tech Fund)
• SCBPGF กองทุน Global Value
• KT-INDIA หุ้นอินเดีย, PRINCIPAL-KEQ หุ้นเกาหลีใต้, PRINCIPAL-VNEQ หุ้นเวียดนาม
• UGIS กองทุน PIMCO Global Bond Flexible Duration และ ASP-SC-UI กองทุน Oaktree Private Credits 

XSpring AM